Gümüş fiyatları son 12 ayda yüzde 270 oranında yükseldi. Bu kadar hızlı bir artış, altında bile görülmüyor. Değerli metal fiyatlarında yaşanan rekor yükseliş, yeni yılda da durmaksızın devam ediyor. Bu hafta altın fiyatı ilk kez 5 bin dolar sınırını geçti. Gümüş ise tarihte ilk kez 100 dolar seviyesini aştı ve 117,69 dolarla yeni bir rekor kırdı.

Her iki değerli metal, 2025 yılında da bireysel yatırımcıların gözdesi olmuştu. Altın ve gümüş, geçen yıl 1979 yılından bu yana en yüksek artışı kaydetti.

Altında yaşanan olağanüstü yükselişe rağmen gümüşün altına göre çok daha hızlı değer kazanıyor oluşu dikkat çekici. Altın 2025’te yaklaşık yüzde 65 değer kazanırken, gümüş yüzde 148 dolayında artış gösterdi.

Yüksek dinamikli yükseliş trendi

Yeni yılda da değer artışı açısından gümüş önde. Daha Ocak ayı sona dahi ermeden, yılın ilk ayında gümüş yüzde 45’in üzerinde değer kazandı. Altın ise aynı süreçte, nispeten daha mütevazı bir artışla, yüzde 21 civarında artış gösterdi. HSBC analisti Jörg Scherer, gümüşün “yüksek dinamikli bir yükseliş trendinde” olduğunu belirtiyor.

Altın ve gümüş, yatırımcılar nezdinde birer “güvenli liman” olarak öne çıkıyor. Yatırımcılar, istikrarsızlık dönemlerinde altın ve gümüşe yöneliyor. Küresel çapta yaşanan sayısız jeopolitik kriz, giderek istikrarsız ve öngörülemez biçimde hareket eden ABD Başkanı Donald Trump ve dolarda yaşanan ciddi değer kaybı, her iki değerli metali yatırımcılar için özellikle cazip hâle getiriyor.

Güneş enerjisi sanayi talebini artırıyor

Gümüşün değerinde yaşanan olağanüstü artışın arkasında yatan bir diğer faktör de sanayi talebi. Gümüş talebinin yarısından fazlası, endüstriyel kullanımlar için harcanıyor. DZ Bank Baş Ekonomisti Sonja Marten, Alman ARD televizyonuna verdiği röportajda, “Özellikle güneş enerjisi alanındaki büyüme, gümüş talebini artırdı” diyor.

Dünyada yenilenebilir enerjiye olan eğilim, gümüşü vazgeçilmez bir hammadde hâline getirdi. Özellikle fotovoltaik (güneş) hücreleri için gümüş, hayati bir bileşen olma özelliğini sürdürüyor. Gümüş, verimliliği düşürmeksizin ikame edilebilecek bir madde değil.

Teknoloji ve yapay zeka gümüş istiyor

Gümüş, sadece güneş enerjisinde değil, elektrikli araçlarda, elektronik, yüksek teknoloji üretiminde ve iletişim teknolojilerinde de yoğun şekilde talep görüyor. Yapay zekaya dayalı veri merkezlerindeki patlamayla birlikte talep daha da artmış durumda.

Ancak dünya genelindeki gümüş üretimi, bu yüksek talebe yetişemiyor. Bunun nedeni, küresel gümüş üretiminin yüzde 70’ten fazlasının kurşun, çinko, bakır ve altın üretiminde yan ürün olarak elde edilmesi. Üretimin yalnızca yaklaşık yüzde 30’u birincil gümüş madenlerinden geliyor. Bu durum, fiyat yükselse bile, üretimi artırmanın sınırlı olmasına yol açıyor.

Arz tarafındaki bu sıkıntılar, fiyat artışını daha da körüklüyor. Analistler, bunu “yapısal arz açığı” olarak tanımlıyor ve birçok yatırımcı için bu, gümüşün başarı öyküsünün özünü oluşturuyor. Aynı zamanda bu durum, değerli metaldeki hızlı fiyat artışına sürdürülebilirlik katıyor. Dolayısıyla gümüş fiyatının bugünkü trendiyle geçmişte yaşanan spekülatif yükselişler arasındaki büyük fark burada yatıyor.

Spekülasyon düşük

Gerçekten de büyük yatırımcılar, gümüş “rallisinin” ana itici gücü değil. ABD vadeli işlem piyasalarındaki önemli oyuncuların pozisyonlarını gösteren haftalık “Commitment of Traders” (CoT) raporları bunu doğruluyor.

Piyasa uzmanı Robert Rethfeld, “CoT verilerine bakıldığında gümüş spekülasyonunun düşük kaldığını görüyoruz. Bu açıdan gümüşün yükselmeye devam edebileceğini söyleyebiliriz” değerlendirmesinde bulunuyor.

Gümüş pahalı mı?

Altın-gümüş oranı (Gold-Silver Ratio), yatırımcıları temkinli olmaya çağırıyor. Bu oran, bir ons altın almak için kaç ons gümüş gerektiğini gösteriyor. Şu anda oran yaklaşık 47. Commerzbank emtia analisti Carsten Fritsch, ARD’ye yaptığı açıklamada, “Altın-gümüş oranı en son Eylül 2011’de bu seviyelere düşmüştü” diyor.

Dolayısıyla böylesi düşük bir oranın olası bir aşırı değerlenmeye işaret ediyor olması da ihtimaller dahilinde. Fritsch, “Gümüş, altına kıyasla artık ucuz değil” diyor.

Fiyatların hızlı yükselişi nedeniyle, şimdi gümüşe yatırım yapmayı düşünenlerin sabırlı olması gerektiğine dikkat çeken analistler, 2026 için gümüş fiyatlarında büyük dalgalanmalar yaşanacağını öngörüyor.

Gümüş fiyatları neden altından daha hızlı artıyor?

Altın fiyatları son günlerde rekor üzerine rekor kırdı. Buna rağmen altının küçük kardeşi gümüşün değeri, altından daha da hızlı arttı. Peki neden?